【白糖】全球供應過剩格局下，2025年國內白糖價格跌幅巨大

回顧2025年全年，全球糖市總體呈現供給過剩格局，巴西地區天氣相對風調雨順，生產勁頭強勢，北半球主產國也出現集體增產，但需求表現疲軟，產銷關系由平衡轉向過剩。國內糖料種植面積也在增加，疊加外盤持續走弱影響，通過現貨價格下跌來縮減高基差，造成2025年白糖現貨價格持續下跌。

2025年ICE原糖收盤價格區間為14.12-20美分/磅，高低點價差在5.88美分/磅，跌幅29.4%。前期因市場對北半球產量預估存在分歧，以及國際局勢動蕩等愿意，造成原糖價格在18-20美分區間內頻繁波動；而4月后，巴西糖的逐步增產兌現配合港口物流暢通的作用下，巴西出口糖供應增幅明顯，原糖價格持續走弱，并于10月中旬加速下跌至14美分/磅一線，創下近五年價格低點。

2025年，鄭糖主力合約價格運行于5088-6173元/噸之間，年度收盤價下跌1085元/噸，跌幅17.58%；全年均價5705元/噸，較上年下降416元/噸，價格中樞下移，整體維持下跌趨勢。1月至4月，國內進口糖數量同比大減，疊加泰國糖漿預拌粉受到進口管制，鄭糖價格連續攀升。4月至12月，巴西新榨季開啟，原糖價格大跳水觸及四年低點，拖累國內糖價連續回落。

1月至4月，受春節備貨需求釋放及期貨上漲帶動，白糖現貨銷售升溫，糖企報價活躍。4月后，市場觀望情緒濃厚，銷區走貨緩慢，成交整體偏淡，即使在7、8兩月暑期旺季，國內市場交易情緒依舊不算高昂，后續隨著外盤加速下滑，以及國產糖開榨臨近，國內現貨價格一路下跌難以止步。

預計2026年ICE原糖主力合約圍繞14-18美分/磅的區間運行，呈現“上有頂、下有底”的低位震蕩格局。而國內糖市面臨新榨季國產糖增產，以及進口糖數量充裕的供應壓力，同時預計下游需求端也難有突破性增長，終端剛需保守采購策略或將貫穿全年。在此背景下，預計2026年國內糖價在多數時間里表現出“抗跌亦難漲”的特性。

來源于百川盈孚

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