宏觀提振乏力，鎳高庫存持續壓制價格

      近期鎳市場呈現“宏觀預期提振有限，基本面壓力主導”的格局。盡管市場對美聯儲降息的預期一度反復升溫，為滬鎳價格提供了間歇性的上行動力，使其一度向上試探，但最終在118000元/噸附近遇阻，轉為震蕩。

      然而，這種由預期支撐的漲勢根基并不牢固。在美聯儲議息會議前夕，倫鎳價格下行，連帶國內滬鎳價格同步走低，基本回吐了前期的漲幅。這一波動清晰地表明，在缺乏實質性利好支撐的情況下，宏觀情緒帶來的價格反彈容易受到擠壓。

當前核心矛盾：居高不下的庫存與失衡的供需

        目前，決定精煉鎳價格的核心矛盾并未改變，即 “供需基本面失衡”與“顯性庫存高企” 的雙重壓制。

供應過剩格局延續：

       全球精煉鎳產能持續釋放，而下游不銹鋼及新能源電池領域的需求增長未達預期，導致市場供應整體寬松，供需關系難以在短期內實現再平衡。

庫存壓力顯著：

        國內外期貨庫存以及社會庫存均維持在歷史性高位。高庫存如同懸在市場頭上的“達摩克利斯之劍”，持續消耗任何價格上漲的動力，并為空頭提供了堅實的依據。

綜合來看

        鎳價短期內陷入了“上有頂、下有底”的震蕩局面。宏觀消息的波動會帶來階段性情緒擾動，可能引發技術性反彈，但每一次反彈都會遭遇來自基本面，尤其是巨大庫存的現實拋壓。因此，價格上行空間將受到嚴格限制。

       預計在未來一段時間內，鎳價整體仍將維持震蕩運行格局。市場需要等待更明確的供需結構改善信號（如消費超預期復蘇或供應端出現實質性收縮），才有可能突破當前的震蕩區間。

來源于百川盈孚

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